E se si verificasse una crisi petrolifera e nessuno si presentasse?
La cosa più notevole dell’economia americana in questo momento è la sua resilienza.
Quando il prezzo del petrolio iniziò a salire dopo che l’Iran riuscì a bloccare il traffico attraverso lo Stretto di Hormuz, c’erano buone ragioni per temere che l’impennata dei prezzi della benzina potesse diventare un serio ostacolo economico. Molto più che creare il rischio di un’inflazione persistente, l’aumento dei prezzi della benzina rischiava di dirottare la domanda da altri settori dell’economia. Nello scenario peggiore, il calo delle vendite provocherebbe licenziamenti e aumenterebbe la disoccupazione, innescando una spirale economica negativa.
Il fatto che sembrassimo esserlo non aiutava entrando in primavera con un’economia un po’ stagnantealmeno sulla carta. Il PIL è cresciuto ad un misero tasso annualizzato dello 0,5% nel quarto trimestre dello scorso anno, anche se ciò è stato in parte dovuto al prolungato shutdown governativo. E prima di oggi, anche la crescita del PIL del primo trimestre appariva debole, stimata all’1,6% nella seconda revisione pubblicata il mese scorso.
I dati, tuttavia, suggeriscono che l’economia americana ha sostenuto lo shock petrolifero iraniano. La spesa nominale è aumentata dello 0,7% a maggio dopo essere aumentato dello 0,4% in aprile. La spesa reale, che era rimasta stabile in aprile, è aumentata dello 0,3%. Gli americani si sono adattati all’aumento dei prezzi della benzina non riducendo le spese altrove ma aumentando i loro acquisti.
La spesa delle famiglie ha resistito all’aumento dei prezzi della benzina
Ciò è ancora più chiaro se osserviamo più da vicino i dati sulle spese personali di maggio, corretti per l’inflazione, pubblicati giovedì. Gli americani hanno speso di più in termini reali su automobili e camion, mobili ed elettrodomestici e beni ricreativi durevoli. Abbiamo comprato più generi alimentari e vestiti. La spesa ricreativa è aumentata. Escludendo cibo, energia e edilizia abitativa, la spesa dei consumatori è aumentata dello 0,4% nel mese.
I dati sulle vendite al dettaglio pubblicati una settimana fa raccontavano la stessa storia. Le vendite complessive, adeguate alla stagionalità ma non all’inflazione, sono aumentate dello 0,9%. Escluse le stazioni di servizio, le vendite sono aumentate dello 0,7%.. E i guadagni sono stati diffusi, compresi aumenti significativi delle vendite presso concessionari di automobili, negozi di articoli sanitari e per la cura personale, negozi di mobili e rivenditori online.
C’erano alcuni segni di tensione. Le vendite di ristoranti e bar sono state deboli a maggio. I dati sulle vendite al dettaglio hanno mostrato un calo nominale dello 0,1%. I dati sulla spesa per i consumi personali hanno indicato un calo dello 0,3% nella spesa corretta per l’inflazione per servizi di ristorazione e alloggi. Anche la spesa per i servizi di trasporto – la categoria che include le tariffe aeree – è diminuita dello 0,3% (e continua a diminuire ormai da tre mesi consecutivi). Forse sorprendentemente, la spesa reale per benzina e altri beni energetici è diminuita del 2,4% a maggio, il che significa che le famiglie hanno reagito all’aumento dei prezzi spostando la domanda dal gas.
Un mercato del lavoro forte spiega la resilienza
Perché le famiglie hanno resistito così bene allo shock petrolifero? Per prima cosa, sembrano così tanti Gli americani considerarono probabilmente lo shock temporaneo. Quando si ritiene che un cambiamento nell’economia sia transitorio, le famiglie spesso non si adeguano molto in risposta perché ciò non altera le loro aspettative a lungo termine riguardo al reddito e ai prezzi. Forse perché l’aumento dei prezzi del gas è stato ovviamente innescato dalla guerra con l’Iran e quella guerra non è stata vista come un’impresa a lungo termine, gli americani hanno guardato oltre.
I tagli fiscali previsti dal One Big Beautiful Bill dello scorso anno senza dubbio ha contribuito anche alla forza della famiglia. Ciò ha lasciato gli americani con assegni di rimborso più grandi del previsto proprio nel periodo in cui stavano arrivando le bollette della benzina più alte. E ciò significava che una quota minore del reddito dei lavoratori straordinari, dei lavoratori con mancia e dei pensionati veniva presa dal governo.
Infine, c’è la forza del mercato del lavoro. L’economia ha creato una media di 188.000 posti di lavoro al mese negli ultimi tre mesi. I licenziamenti, misurati in base alle richieste di disoccupazione, sono stati straordinariamente bassi. Ciò sta contribuendo a una forte crescita del reddito. Il reddito aggregato è aumentato dello 0,7% in termini nominali a maggio e dello 0,3% al netto dell’inflazione. Salari e stipendi sono aumentati dello 0,4% a maggio in termini nominali, dando ai lavoratori e alle lavoratrici più potere d’acquisto per compensare l’aumento dei prezzi della benzina.
Con i prezzi della benzina che stanno scendendo rapidamente – giovedì la media nazionale era di circa 3,92 dollari al gallone – questi aumenti di reddito e quel livello di sicurezza del lavoro diventeranno un potente motore di crescita nei prossimi mesi. È probabile che l’inflazione diminuisca rapidamente e potrebbe addirittura diventare negativa su base mensile. aumentare il potere di spesa reale delle famiglie. Ciò potrebbe anche essere sufficiente per far uscire i dati sulla fiducia dei consumatori dalla strana depressione in cui si trovano da diversi mesi.
Un test importante della politica economica è la capacità di un’economia di resistere a uno shock negativo. Questa primavera, l’economia americana ha superato la prova con lode.
